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化工:山东海化大幅提价 荐2股

2019-12-04 12:16:18来源:励志吧0次阅读

化工:山东海化大幅提价 荐2股 2018-04-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

2018年4月16日,山东海化轻质纯碱出厂含税价上涨100元/吨至1950元/吨(+5.4%),重质纯碱送到含税价上涨100元/吨至2000元/吨(+5. %)。

点评:

1、纯碱涨价符合我们预期,未来两个月价格有望继续上涨。

我们于2018年4月9日发布纯碱行业深度报告,提出纯碱行业目前处于供需紧平衡状态,未来两个月价格有望继续上涨,主要因为:

1)限产导致的下游需求将复苏。2017年12月、2018年1-2月份纯碱的需求量(扣除库存)从之前的220万吨/月下滑至154万吨/月,下滑 0%;下游需求中,2018年1-2月,平板玻璃产量增速为0. %,氧化铝产量增速为-12.7%,合成洗涤剂-2 .9%。

需求的大幅下滑远低于终端房地产及汽车的增速,主要受到冬季限产的影响。 月份以后,随着取暖季结束,需求回升。

2)大规模的检修季来临。根据我们的统计,4月第三周纯碱检修产能高达800万吨/年,占到全国的1/4以上,这是2017年下半年高负荷带来的结果;6月份将在青岛举办上合组织峰会,部分周边纯碱企业将检修。4-6月份纯碱检修产能平均高达500万吨/年,远超 00万吨/年的平均水平。

2、纯碱长期盈利趋稳。

未来三年,纯碱供给端基本稳定,需求端小幅增长,即使按照较悲观的假设,平板玻璃的产量下滑5%,在氧化铝、合成洗涤剂、日用玻璃等领域约5%增速的带动下,纯碱行业的平均增速仍可接近1.5%,长期的盈利趋稳。我们预计未来氨碱法纯碱的单吨净利有望维持在200-400元/吨,天然碱保持在500-700元/吨。

、关注远兴能源、山东海化及其它纯碱企业。

远兴能源具有天然碱权益产能180万吨/年(150万吨纯碱和 0万吨小苏打,成本在三种工艺中最低),远兴能源后续仍将扩建40万吨/年小苏打、800万吨/年煤炭(合资,占 4%股份)、50万吨/年尿素等产能;山东海化氨碱法产能280万吨/年,价格每上涨100元/吨,远兴能源和山东海化的归母净利将分别增加1.2亿元和1.8亿元,重点关注。

4、风险提示:房地产和汽车行业大幅下行、环保政策受严、产能扩张加速

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