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齐鲁证券:三率问题或成二季度焦点

2019-10-09 18:27:12来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:三率问题或成二季度焦点 2010-04-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

“三率”问题或成二季度焦点◇“三率”是指货币政策中的利率、汇率和存款准备金率。由于我国处于市场经济转轨阶段的特殊历史时期,利率和汇率的市场化改革严重滞后于整体经济的发展。金融领域的市场化改革是国家经济体制改革中最必须慎重而又应该积极推进的重要环节,因为金融资源的配置不合理将导致最严重的资源错配和经济发展的效率低下。

◇存款准备金是否上调主要取决于三个经济变量,即当期结售汇新增加的人民币被动投放量、公开市场到期资金量和经济增长情况。当前的三个经济变量都要求继续回收流动性◇利率和贴现率是中央银行最常用的货币政策工具。央行主要根据经济发展状况的变化适时地调整基准利率和贴现率。今年二季度我国加息与否主要取决于两个变量,即CPI和经济增长情况。

◇3月份以后,由于翘尾因素的迅速抬升,再加上食品、居住、服务价格的持续性上涨,我国的月度CPI将会出现持续性的快速上涨;从目前情况来看,我们预计3月份的CPI约在2.6%,4月份将超过3%,5月份超过4%,而6、7月份的CPI可能接近5%。从管理和控制通胀预期的角度考虑,CPI连续几个月超过3%就存在加息的可能。

◇美国政府推迟原定于4月15日发布的主要贸易对象国际经济和汇率政策情况报告,这意味着中美之间旷日持久的人民币汇率之争渐趋缓和,但是这并不意味着美国在人民币升值问题就此罢休。种种迹象表明,在人民币汇率问题上,美国正转变策略,试图通过沟通和对话找到解决方法。

◇二季度,人民币可能重新回归到参考一篮子货币有管理的浮动汇率制。人民币对美元名义汇率可能缓慢升值。

“三率”是指货币政策中的利率、汇率和存款准备金率。由于我国处于市场经济转轨阶段的特殊历史时期,利率和汇率的市场化改革严重滞后于整体经济的发展。从别国成功和失败的经验教训来看,金融领域的市场化改革是国家经济体制改革中最必须慎重而又应该积极推进的重要环节,因为金融资源的配置不合理将导致最严重的资源错配和经济发展的效率低下。

由于历史原因,我国利率和汇率的市场化程度极低。基本的存贷款利率被严格限定在一定范围内且缺乏应有的灵活性,人民币汇率亦是如此,并给他国以“汇率操纵国”的把柄。而在其他国家早已被束之高阁的存款准备金率却在我国当前的金融市场上发挥着最为重要的功能。究其原因,我们不难发现,正是由于利率和汇率政策功能的部分缺失才导致存款准备金率这一政策工具不得不走向前台扮演主角。尽管存款准备金率在平衡经济增长和通胀之间可收到良好的政策效果,但是准备金率这一“一刀切式”的管理工具在优化金融资源的配置方面实在是弊端太多。今后,结构升级、产业调整是我国经济走可持续发展道路无法逾越的阶段。完善金融调控,恢复和还原利率和汇率的价格杠杆功能是实现经济发展结构调整的重要手段。

我们预计,二季度,利率、存款准备金有上调的可能;人民币汇率在一年多的稳定之后将重返缓慢升值之路。

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