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中信建投:布局反弹

2019-12-04 05:34:50来源:励志吧0次阅读

中信建投:布局反弹 2011-10-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

在经历了2个季度的去库存之后,经济短周期底部已经显现,但在海外风波不断,国内政策偏紧的态势下,市场预期依然悲观,在市场的反复筑底阶段,等待中的抉择充满煎熬。

市场回顾:衰退预期渐显。回顾9月份的市场,伴随着“旺季不旺”的经济态势,政策预期的落空,外围冲击继续发酵,市场出现大幅调整,市场对于衰退的预期开始显露,高预期品种跌落,而处于低估值低预期的品种则进入抵抗下跌阶段。

经济运行:短周期或已触底。9月份的PMI原材料库存指数季调趋势项环比-0.27%,已经接近零轴,按照这一趋势,未来1-2个月或能看到原材料补库存的开始,同时,从8月开始直到2012年1季度,通胀应逐渐开始反映4月份以来的短周期回落的经济基本面,短周期弹性或适度恢复。我们认为,短周期的底部出现在9月前后是大概率事件,PMI在7月形成的底部(季调后)基础上缓慢恢复,经济增速小幅波动,但弹性恢复则仍需时日。

政策:政策开始微调。随着海内外经济局势的剧烈变化,决策层明显感受到经济下行的压力越来越大,但是,高层对于紧缩政策的表态依然是:静观、坚持。但触动微调的条件在渐渐增多,基调不改实质微调的迹象在悄然增加,微调的方向一是有利于就业增长,二是新兴产业;三是有利于民生改善的城市公共服务领域。

配置策略:布局反弹关于10月份的行业配置,我们仍维持《黎明之前》、《黎明:等待与抉择》以及《拨云见日周期见底》的观点。短周期的底部出现在9月前后仍然是大概率事件,政策面已经开始出现微调,我们认为市场已经处于估值底部,是布局反弹的较好时机,周期品种建议配置短周期回暖的汽车、以及弹性较高的证券;成长品种中,建议配置TMT、化工和目前仍处于景气的医药。

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